หนี้ของรัฐต่างประเทศต่อรัสเซียเพิ่มขึ้นเป็น 33.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงสุดในรอบ 26 ปี การวิเคราะห์ประเทศที่เป็นหนี้รายใหญ่ที่สุด บทบาทของกลุ่มประเทศที่เป็นส่วนหนึ่งของ CIS และความเสี่ยงในการลงทุนสำหรับนักลงทุนทั่วโลก
หนี้ของรัฐต่างประเทศต่อรัสเซียในปี 2024 เพิ่มขึ้น 2.6 พันล้านดอลลาร์ และถึงระดับ 33.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 1998 ข้อมูลนี้ได้ถูกนำเสนอโดยธนาคารโลก โดยชี้ให้เห็นว่าการให้สินเชื่อของรัสเซียต่อพันธมิตรต่างประเทศกำลังขยายตัวอย่างต่อเนื่องแม้จะมีแรงกดดันจากมาตรการคว่ำบาตร มอสโกได้กลายเป็นผู้ให้กู้ที่โดดเด่นสำหรับหลายประเทศกำลังพัฒนา โดยเพิ่มการปล่อยกู้ในรูปแบบเงินกู้ทางการและเงินกู้เพื่อการส่งออก
ตามข้อมูลจากธนาคารโลก ในปี 2024 มี 38 ประเทศที่มีหนี้สินต่อรัสเซีย เป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษที่ประเทศที่มีหนี้สินมากที่สุดไม่ใช่ประเทศในกลุ่ม CIS: บังกลาเทศได้แซงเบลารุสและขึ้นมาอยู่ในอันดับแรกด้วยหนี้ 7.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้ของเบลารุสลดลงเหลือ 7.6 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เบลารุสอยู่ในอันดับที่สอง ส่วนประเทศในกลุ่มหนี้ที่ใหญ่ที่สุดยังรวมถึงอินเดีย (4.9 พันล้านดอลลาร์) อียิปต์ (4.1 พันล้านดอลลาร์) และเวียดนาม (1.4 พันล้านดอลลาร์)
หนี้สินสูงสุดใหม่และบริบททางประวัติศาสตร์
มูลหนี้ต่างประเทศที่มีต่อรัสเซียได้สูงถึงระดับสูงสุดในช่วงหลังยุคโซเวียต โดยระดับสูงสุดก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในปี 1998 เมื่อมูลหนี้ดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 38 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในตอนท้ายของปี 1990 ส่วนใหญ่ของมูลหนี้ดังกล่าวเป็นมรดกจากยุคโซเวียตและต่อมาถูกปรับโครงสร้างหรือบทรายการออกไป ในช่วงปี 2000 รัสเซียได้ดำเนินการหักล้างหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาอย่างกว้างขวาง โดยมีการประเมินว่ามีมูลค่ากว่า 100 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกยกหนี้ให้กับประเทศในแอฟริกา เอเชีย และละตินอเมริกา เพื่อช่วยลดภาระหนี้และเสริมสร้างความสัมพันธ์ทางการทูต
เนื่องจากการหักล้างหนี้เก่า มูลหนี้รวมต่อรัสเซียจึงลดลงอย่างมากในช่วงปี 2010 ขณะนี้การเพิ่มขึ้นไปที่ 33 พันล้านดอลลาร์เกิดขึ้นจากการให้สินเชื่อใหม่ซึ่งรัสเซียได้ปล่อยในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ในทางตรงกันข้ามกับยุคโซเวียต สินเชื่อสมัยใหม่มีลักษณะเฉพาะ โดยมุ่งหวังที่จะสนับสนุนโครงการเฉพาะและช่วยเหลือพันธมิตร ดังนั้นระดับหนี้ที่สูงสุดในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการขยายบทบาทของรัสเซียในฐานะผู้ให้กู้ในสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองใหม่
5 ประเทศที่เป็นหนี้รัสเซียมากที่สุด
หนี้ส่วนใหญ่ขมวดรวมอยู่ในไม่กี่ประเทศ โดยผลการรายงานในปี 2024 พบว่าประเทศห้าแห่งที่เป็นผู้กู้รายใหญ่มีสัดส่วนเกือบ 80% ของหนี้รวมต่อรัสเซีย ผู้นำในด้านนี้ประกอบด้วย:
- บังกลาเทศ — 7.8 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 1.2 พันล้านดอลลาร์ในรอบปี)
- เบลารุส — 7.6 พันล้านดอลลาร์ (ลดลง 125 ล้านดอลลาร์ในรอบปี)
- อินเดีย — 4.9 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 799 ล้านดอลลาร์ในรอบปี)
- อียิปต์ — 4.1 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 815 ล้านดอลลาร์ในรอบปี)
- เวียดนาม — 1.4 พันล้านดอลลาร์ (ไม่มีการเปลี่ยนแปลงในรอบปี)
สำหรับการเปรียบเทียบ ประเทศเกาะเล็กๆ อย่างเกรนาดา มีหนี้ต่อรัสเซียเพียง 2,000 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าหนี้ดังกล่าวได้รับการชำระหมดหรือมีลักษณะเป็นสัญลักษณ์ ความแตกต่างระหว่างผู้ที่มีหนี้สูงสุดและต่ำสุดได้เน้นย้ำให้เห็นถึงความเข้มข้นในพอร์ตสินเชื่อของรัสเซีย: ประเทศสองประเทศชั้นนำ (บังกลาเทศและเบลารุส) รวมกันมีสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของหนี้ทั้งหมดต่อรัสเซีย
ประเทศ CIS: ความสำคัญของเพื่อนบ้านและพันธมิตร
จนกระทั่งไม่นานมานี้ ประเทศ CIS เป็นผู้ที่มีหนี้สูงสุดต่อรัสเซีย เบลารุสเคยเป็นผู้ให้กู้รายใหญ่ที่สุด โดยใช้สินเชื่อจากรัสเซียเพื่อสนับสนุนงบประมาณและดำเนินโครงการร่วมกัน ตำแหน่งที่สองในปัจจุบันของเบลารุส (7.6 พันล้านดอลลาร์) สะท้อนถึงการรักษาความสัมพันธ์ทางการเงินที่ใกล้ชิดระหว่างมินสค์และมอสโก แม้ว่าความลดลงเล็กน้อยในหนี้ในปี 2024 ชี้ให้เห็นว่ามินสค์เริ่มชำระหนี้บางส่วนแล้ว
ประเทศอื่นในพื้นที่หลังโซเวียตมีหนี้ต่ำกว่ามากต่อรัสเซีย ตัวอย่างเช่น อุซเบกิสถานในปี 2024 มีหนี้เพิ่มขึ้นเพียง 39 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากการใช้บรรทัดฐานสินเชื่อใหม่สำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน ประเทศในกลุ่มคอเคเซียนแทบจะไม่มีหนี้แล้ว: เช่น จอร์เจียในปี 2025 ได้ชำระหนี้ประวัติศาสตร์ทั้งหมดต่อรัสเซียแล้ว โดยรวมแล้ว สัดส่วนของประเทศในกลุ่ม CIS ในหนี้สินต่างประเทศรวมต่อรัสเซียลดลง โดยมีที่ว่างให้กับประเทศในเอเชียและแอฟริกา แต่สำหรับพันธมิตรหลัก เช่น เบลารุส สินเชื่อจากรัสเซียยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
โครงการส่งออกและผลประโยชน์ทางยุทธศาสตร์
การเพิ่มขึ้นของหนี้สินของประเทศต่อรัสเซียเกิดจากนโยบายการให้สินเชื่อที่มุ่งเน้นซึ่งมีบทบาททั้งด้านเศรษฐกิจและภูมิศาสตร์การเมือง ส่วนใหญ่ของเงินกู้จากรัสเซียมีการผูกติดกับโครงการเฉพาะ เช่น การก่อสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ บังกลาเทศได้รับการสนับสนุนจากรัสเซียในการก่อสร้างโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ “รูปปูร์” ซึ่งอธิบายถึงการเพิ่มขึ้นที่รวดเร็วของหนี้ที่เกือบ 19% ในรอบปี ในลักษณะเดียวกัน อียิปต์กำลังเพิ่มการกู้ยืมเพื่อโครงการโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ “เอล-ดาบา” และโครงการโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ ซึ่งส่งผลให้หนี้ของประเทศนั้นเพิ่มขึ้น 24% ในปี 2024 โครงการเหล่านี้ช่วยให้บริษัทของรัสเซีย (โดยเฉพาะ “Rosatom”) ได้สัญญาส่งออกขนาดใหญ่และมีการเข้าถึงตลาดของพันธมิตรในระยะยาว
อีกหนึ่งแรงขับเคลื่อนคือการให้สินเชื่อเพื่อการซื้ิอผลิตภัณฑ์จากรัสเซีย โดยเฉพาะอาวุธ อินเดียเป็นผู้ซื้ออาวุธจากรัสเซียแบบดั้งเดิม โดยในปีที่ผ่านมาหนี้ของอินเดียเพิ่มขึ้นเกือบ 800 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นส่วนหนึ่งของการชำระเงินสำหรับระบบป้องกันภัยทางอากาศและเทคโนโลยีอื่น ๆ ที่มีการแบ่งชำระเงิน เช่นเดียวกับเวียดนามและอียิปต์ในปีที่ผ่านมา ได้รับสินเชื่อการส่งออกของรัฐสำหรับอาวุธ ดังนั้นการให้กู้ยืมแก่ลูกค้าต่างประเทศในกรุงมอสโกก็ช่วยสนับสนุนการส่งออกสินค้าสูงเทคโนโลยีของตนและเสริมสร้างความร่วมมือด้านการป้องกันทางเทคนิค
ความเสี่ยงทางการเงินและด้านการลงทุน
สำหรับรัสเซีย การให้สินเชื่อต่อรัฐอื่นๆ ถือเป็นรูปแบบการลงทุน แม้ว่าจะมีความเสี่ยงก็ตาม โดยปกติแล้วการให้สินเชื่อจะมีเงื่อนไขที่ยืดหยุ่น: เช่น สินเชื่อสำหรับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์มีระยะเวลาผ่อนปรนยาวนานและอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งช่วยให้พันธมิตรชำระหนี้ แต่หมายความว่าผลตอบแทนที่ได้รับจากผู้ให้กู้จะอยู่ในระดับปานกลาง อย่างไรก็ตาม เงินกู้เหล่านี้ผูกติดอยู่กับการจัดหาเชื้อเพลิงในอนาคต การให้บริการเทคนิค และบริการอื่นๆ ซึ่งสร้างแหล่งรายได้ในระยะยาวสำหรับบริษัทของรัสเซีย
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการไม่คืนเงินยังคงมีอยู่ บางประเทศที่กู้ยืมจากรัสเซียกำลังประสบกับภาระหนี้และปัญหาเศรษฐกิจ อียิปต์เห็นปัญหาขาดแคลนสกุลเงิน ขณะที่เศรษฐกิจเบลารุสขึ้นอยู่กับการสนับสนุนจากมอสโก หากเกิดเหตุการณ์ผิดนัดหรือความจำเป็นในการปรับโครงสร้างหนี้ รัฐบาลรัสเซียจะต้องแบกรับค่าใช้จ่ายดังกล่าว ซึ่งเป็นไปตามสิ่งที่ได้เกิดขึ้นมาก่อนในกรณีของประเทศบางประเทศ แม้ว่าในขณะนี้มูลค่าหนี้สินรวม (33 พันล้านดอลลาร์) จะไม่ได้กระทบต่อเศรษฐกิจของรัสเซียมากนัก (ต่ำกว่า 2% ของ GDP) แต่ก็ยังเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนนั้นควรพิจารณาว่าการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อต่างประเทศเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ของรัสเซียในการขยายอิทธิพล ซึ่งมีค่าใช้จ่ายในการอัดฉีดเงินทุนและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นหากสถานการณ์ไม่เป็นไปตามคาด
แนวโน้ม: การเติบโตของพอร์ตสินเชื่อในอนาคต
ตามแผนงบประมาณ รัสเซียไม่มีความตั้งใจที่จะลดปริมาณการให้สินเชื่อแก่ต่างประเทศ ในปี 2026-2028 มีการจัดสรรประมาณ 1.8 ล้านล้านรูเบิล (ประมาณ 18.5 พันล้านดอลลาร์) สำหรับการให้สินเชื่อของรัฐและการส่งออกแก่ประเทศต่างๆ ซึ่งสูงกว่าที่วางแผนไว้ก่อนหน้านี้ประมาณ 14% ทรัพยากรเหล่านี้จะถูกส่งไปยัง “ประเทศที่เป็นมิตร” เพื่อสนับสนุนโครงการโครงสร้างพื้นฐาน การจัดส่งเทคโนโลยี และอื่นๆ
หากเงินกู้ทั้งหมดที่วางแผนไว้ให้ดำเนินการได้สำเร็จ หนี้รวมที่มีต่อรัสเซียอาจทำลายสถิติสูงสุดทางประวัติศาสตร์ในไม่กี่ปีข้างหน้า โดยเกินระดับในปลายปี 1990 แน่นอน ว่าจะทำให้การเข้าถึงของมอสโกมีมากขึ้นในเศรษฐกิจของพันธมิตร แต่ก็จะเพิ่มความเสี่ยงในการไม่ชำระหนี้ด้วย นักลงทุนทั่วโลกควรติดตามพลวัตนี้ การขยายพอร์ตสินเชื่อรัสเซียสะท้อนถึงการกระจายอำนาจทางการเงินในโลก โดยมีการเปลี่ยนแปลงจากผู้บริจาคดั้งเดิมที่เป็นเวสต์ไปยังผู้ให้กู้ใหม่ๆ เช่น รัสเซียและจีน สำหรับประเทศที่เป็นลูกหนี้ เงินทุนจากรัสเซียกลายเป็นแหล่งพัฒนาในทางเลือก ขณะที่สำหรับมอสโกเป็นเครื่องมือในการใช้ “อำนาจอ่อน” และขยายอิทธิพลทางเศรษฐกิจ
